调研问答全文
广联达 (002410) 2019-10-29
一、高级副总裁、董事会秘书李树剑介绍公司2019年前三季度经营情况
1、2019年前三季度整体情况
分业务来看，各板块进展如下： （1）前三季度数字造价业务实现营业收入15.38亿元，同比增长22.49%；其中云收入6.19亿元，同比增长169%；云收入占数字造价业务比例达到了40%。今年的造价云转型由11个区域扩大到21个区域，新增的10个区域业务体量比较大。由于2017年、2018年、和2019年转型的区域和业务/产品进展各不相同，我们公布的过程数据仅供大家参考。7-9月单季实现收入5.7亿元，同比增长13.74%；关于这部分增速，我们半年报的时候也做了提示，由于今年新转型的10个地区上半年转型速度相对加快，相对于历史上下半年业务占比高的情况有所平滑，我们认为这样的增速也是业务的正常表现。云转型数据方面，前三季度新签云合同9.58亿元，同比增长129%；三季度末云预收7.54亿元，相较年初增长82%，整体指标比较好。 （2）数字施工业务经过2018年的整合，2019年整合效应逐步显现，前三季度实现营业收入5.17亿元，同比增长26.73%。7-9月单季实现收入2.27亿元，同比增长19.48%；由于去年7-9月收入基数比较高，看上去感觉今年7-9月的同比增速有所下降，但综合看前三季度整体表现，我们认为26.73%的增速是符合预期的。
（3）创新业务持续在新空间、新客户、新模式方面进行业务探索和布局。比如我们本次非公开发行的募投项目中有一个BIMDeco装饰一体化平台，这就是全装一体化业务的拓展。我们未来的创新业务很多都会是在这个板块产生的。 （4）金融业务，2019年前三季度累计发放贷款10.69亿元，同比增长79%，无不良和逾期的贷款。前三季度实现收入5417万，同比增长93%。未来我们希望加快资金周转速率来提升金融业务的经营效率，目前看前三季度业务开展情况不错。 （5）海外业务实现1.02亿元的收入，同比增长8.54%，整体比较平稳。
2、财务指标解读
（1）收入端： 总的收入情况前面已经说过了，关于造价业务，再详细说一下云相关的数据：数字造价业务在前三季度实现表观收入15.68亿元，还原云预收之后的收入是18.77亿元，同比增长29.98%；前三季度新签云合同9.58亿元，同比增长129%，其中工信、云计价、云算量基本三分天下。
（2）成本费用端： 2019年前三季度营业总成本21.05亿元，同比增长35.98%，其中： 营业成本1.92亿元，同比增长105.44%，主要原因为随着软硬结合的数字施工业务的逐步拓展，硬件采购成本逐步上升，导致营业成本增幅较大。 销售费用同比增长42.47%，主要原因为：数字施工业务正处在拓展期，销售人员的数量、以及相关营销活动比较多，这部分增长是和业务开拓和增长密切相关的；另外，数字造价板块今年开始云转型的区域业务体量较大，相关市场活动会相应增加；此外，从销售节奏上看，下半年是传统销售旺季，为了第四季度达成更好的效果，三季度的销售费用也有一个阶段性的投入，包括产品促销、培训等宣传费用也有增加。 管理费用控制比较好，同比增长19.52%，剔除股权激励费用和上海办公楼摊销折旧，职工薪酬的费用增幅非常小，这块的费用管控比较有效。 研发费用同比增长35.32%，这个增速和新产品上市、包括创新业务研发相关，和业务匹配度很高；研发人员这块，公司引进了比较多的高级研发人员，主要为了积累长期竞争力；此外，针对新产品需求的客户调研等费用也又所增加。 整体上来讲，虽然营业总成本有所增加，但和业务的进展呈良性匹配态势。
（3）利润端： 营业利润同比下降36.06%，归母净利润也是下降45.74%，主要原因是云转型收入的分期确认，但成本一次性列支，所以对当期的表观利润产生较大的影响。还原云预收的影响之后，归母净利润同比增长0.35%，主要还是费用增幅较大，但从公司整体角度考虑，费用的增长相对可控，而且主要是为了短期和中期完成更高业务目标。
（4）其他较为重要的指标：
1）截至三季度末应收账款5.67亿元，相比年初增加94.65%，主要原因：数字施工业务账期相对长（较数字造价业务的工具类产品），随着其在收入中占比逐步加大，对应收账款影响有所增加；此外，数字造价业务进入销售旺季，销售节奏提前，应收也有增加，但是属于业务的正常开展。
2）在建工程增速较快，但绝对值不高，主要是西安研发基地尚处于建设期，这也是我们的募投项目之一。
3）短期借款增加315.08%，主要是为了偿还公司债， 公司相应增加了银行借款。
4）经营活动产生的现金流净额为-1.52亿元，相比上年同期有所改善，主要是业务增长、回款增加所致，另外公司也增强了对销售回款的管理；其中销售商品提供劳务收到的现金前三季度是24.5亿元，较上年同期增长25.65%，主营业务健康发展。
5）投资活动现金流量净额-4200万，主要是对外投资有所增加。
6）筹资活动净额为4.11亿元，资产负债率有所提升，也是在为公司债回售做资金准备。
3、对全年经营的预测
目前看，前三季度业务进展正常，数字造价业务预计2019年云合同额15亿元，云预收10亿元左右。数字施工业务整体上处于投入期，维持全年30%左右的增长判断。 二、高级副总裁、董事会秘书李树剑介绍本次非公开发行相关情况 昨天公司也随三季报同时披露了非公开发行的预案，在这里再跟大家简单阐述下公司的一些想法：
1、本次非公开发行的项目主要是围绕核心业务进行。有三个项目是直接带来收益的，包括造价大数据和AI项目、数字项目集成管理平台、BIMDeco装饰一体化平台。这三个都是基于公司现有业务，结合“八三”战略规划，希望通过融资的方式，以更快地速度把产品及业务做好做大。
2、BIM三维图形平台，是公司的核心技术平台，打造公司自主知识产权，实现公司在数字建筑领域最基础或者最具核心竞争力的基础平台。从公司的角度看，这个项目即便不融资也要投入重金去建设，而选择通过融资的方式，可以在短时间内拿到更多的资源和资金支持，项目的建设进度会加快。
3、西安建筑产品研发和产业化基地项目，虽然是固定资产投资，但其对公司的意义重大，一方面西安研发中心能够降低公司研发成本，另一方面这个项目也是我们践行数字建筑理念及产品的示范工程，通过先行先试给客户展示产品的可行性和优越性，从这个角度理解，西安这个项目可以当成一个营销产品来看。
4、偿还公司债，公司2016年底发行的公司债即将面临回售，通过新的募资方式置换债务，可以降低公司资产负债率，改善财务结构。 此外从公司的现金流角度看，仔细分析公司三季报中24亿元的现金结构，其中大概10亿马上用于偿还公司债；海外还有3亿元资金，是和海外业务开展密切相关的；公司每月日常运营支出最低限额约2亿，正常情况下需要留足6个月开支作为保证金。这样算下来这些资金是没有结余的，也就是说，如果想在现有业务基础上有更大的规划和发展，目前的现金是不足以支撑的，这也是我们筹划此次再融资项目基本的考虑。而且这个融资不是一年的计划，是面向公司“八三”战略规划的三年计划。大家也知道融资需要审批，历时需要约1年的时间，所以目前来讲，我们推出这个计划是偏中期的，希望大家能够结合公司三年业务规划的方向和发展来看。
二、互动环节
Q1、为什么选择定增的方式，而不是债务、可转债等融资手段？
答：由于我们目前资产负债率较高，债务融资（包括公司债、可转债）的融资规模受限。广联达自2010年上市以来没有做过股权类融资，经过公司慎重评估，定增是我们的首选方式，该种融资方式发行耗时较短，公司可把握的程度也较高。谢谢。
Q2、施工6月底平台新产品发布后客户反馈如何？
答：6月底发布新产品后，施工的营销费用投入比较大，第三季度业务线在做大规模推广。通常来讲，新品发布之后半年左右能够看到一定的效果，可能四季度会体现出新产品的收益。从客户角度来看，也需要有一定的认知时间和过程。此外我们虽然已经发布了平台+组件的产品，具体的模块产品也需要逐步打磨、快速迭代的。谢谢。
Q3、中长期看，数字造价业务ARPU值能否提升？
答：我们希望通过增值服务不断提升数字造价业务相关产品的价值。其实现在的工程信息业务线就可以理解为增值服务的初级阶段，从近两年的增长水平和收入规模看，该业务线的增长态势十分喜人。融资项目中的“造价大数据和AI应用平台”就是在造价云转型之后，进一步发展增值和智能化服务，目前团队已经开始在做相关的探索。未来数字造价业务更大的发展空间肯定是要通过增值服务来实现的。谢谢。
Q4、请介绍一下三维图形平台？
答：我们的三维图形平台主要面向建筑行业，国内目前没有直接对标的商用化技术平台。我们做图形技术的初衷是基础技术不受制于人，保持自主安全可控发展的竞争力。我们现有核心产品里面没有依赖国外技术平台的产品。谢谢。
Q5、数字施工业务账期具体有多长？是否有硬件相关产品？
答：数字施工业务涉及到劳务管理、物料管理、项目BI等，很多都是要借助硬件的，比如物联网传感器、地磅、安全帽、现场的看板大屏等。该类业务目前的平均账期是6个月内左右，相较数字造价业务中的工具类产品来说略长，主要由于数字施工业务产品和业务模式相较数字造价工具类产品更为复杂，产品和产品组合存在一定交付期，产品交付之后又有一个验收期，随时随地解决使用过程中的疑问，这样看6个月以内的回款期是合理的。谢谢。
Q6、今年建筑行业景气度下降对公司业务是否有影响？
答：广联达业务的景气度跟行业的发展一定有关联，但公司现在业务受建筑行业新开工的影响是在逐步减少的。从数字施工业务上看，我们跟存量项目和新开工项目都有关系，一是存量项目的存续期比较长，项目启动的时候只要引入了数字施工产品，应用还是比较频繁的。数字造价业务这边影响也不明显，我们今年新开辟的10个云转型省份，是业务体量比较大的地区比如北京、上海、广东等，从前三季度业务表现上看新开工情况没有对我们造成太大的影响。目前每年存量项目和新开工项目存在50-60万的项目需求，这个对广联达而言市场还是很大的。谢谢。
Q7、施工软件的收费模式是怎样的？
答：目前数字施工业务中的产品模式已经都是云+端模式，但销售模式还是以买断的形式进行。这样的收费模式跟业务处于前期拓展期是匹配的。未来随着施工业务的进一步普及、项目级应用和企业级应用打通后，可以进行多项目之间的切换，到时会探索云化的收费方式。谢谢。
Q8、公司对本次融资是怎样的整体打算？
答：去年公司就在考虑10亿元公司债的资金切换问题，今年从方案论证开始，内部和外部都做了很多沟通和交流。目前公司正在做“八三”战略规划，这次融资也是跟公司的三年整体规划相匹配的。换言之，对这次非公开发行计划，我们是非常慎重的，而且是谨慎评估过的，也是公司“八三”战略规划的一部分。从历史资金层面上看，广联达上市募资14亿元，这些资金都产生了比较好的收益，促进了公司发展，同时也给予了股东较多的回报，历年分红接近20亿元。我们这一次的融资也是考虑到公司未来整体发展，为了加快在行业内的技术储备和业务拓展。在建筑行业数字化处于一个快速发展期的时间窗口，我们认为用资金换时间是非常必要的。谢谢。
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