调研问答全文
麦达数字 (002137) 2019-10-29
一、介绍公司经营情况
1、历史沿革
公司成立于1998 年，2007 年在中小板上市，公司原主营业务为EMS 消费类电子和照明产品生产制造，2010年尝试自有品牌业务，经过2013年开始的业务转型升级，2016年原有硬件业务脱胎换骨后开始进入爆发式增长。
2、战略规划
智能硬件板块：作为公司正在快速成长的业务板块，公司凭借在硬件产品规划、研发和制造领域的积累和底蕴，以智能照明等成熟、稳健的既有业务为基石，在智能照明、智能家居等新业务领域加大研发投入，力争在现有优质客户的基础上，未来在产品品类、客户渠道拓宽等领域开拓更大的市场空间；此外，凭借公司为现有客户服务过程中积累的智能电源及工业控制等相关能力，为迎接5G、物联网时代的到来，公司将着力于在智能电源、传感器等智能硬件部件相关领域寻找更多发展机遇，从而为公司寻找新的业绩增长点。 智慧营销板块：近年来在行业结构调整、公司自身业务优化升级的影响下，公司将始终坚持“技术+数据”作为该板块的未来业务转型升级方向，并在未来5G应用相关领域寻找和布局业务机会。
绍 投资板块：产投研是公司战略落地的主要路径，投资职能是公司当前非常重要的职能，投资不仅可以布局和锁定优质标的，也可以带来投资收益和良好的现金回报。近年来公司参股投资的赢销通、麦盟科技、六度人和等优质标的，陆续完成了新一轮股权融资，体现了市场认可其未来价值，一定程度上也肯定了公司的投资能力。未来公司将依托于现有业务，专注于大数据、人工智能、5G、物联网等新技术在公司业务场景中的应用落地，持续在与公司战略、产业布局相关的5G、物联网、大数据、人工智能等应用领域投资布局。
3、2019年三季报简述
公司2019年前三季度营收实现5.46亿元，归母净利润为1.36亿元（同比增长76.04%）；公司预计2019年度净利润为1.2-1.6亿。利润增长的原因在于公司近年研发投入的持续增加推动了产品毛利率的上升，另一方面公司在部分新领域的投资布局获得外部资金的认可从而带动了估值的增长。公司资产负债率不到20%，货币资金充裕，控股股东质押率不到50%。公司整体经营风险可控，未来轻装上阵，有助于更好的落地现有业务升级变革的战略目标。
二、公司智能硬件板块现有业务开拓的如何？
1、智能照明业务
公司定位于智能照明产品的设计、研发、生产和销售，为用户提供照明解决方案。公司智能LED灯具产品全部是自主设计、研发，公司最新研发的智能灯以及智能电源等产品线获得了欧洲客户肯定，2019年7月来自欧洲市场客户EGLO的新增订单需求增加明显，助力公司智能硬件板块业绩的稳定增长。 国内市场开拓也相对顺利，公司研发的自有智能照明系统可以实现场景多元化和个性定制，支持智能语音音箱控制、手机远程控制以及蓝牙连接等模式，对公司打开国内市场助力明显，目前国内市场主要定位于新经济、新零售等商业场景领域，这类场景客户需求可复制性强，且产品标准化程度高，目前国内市场已成功切入钱大妈、全家、宝家别墅等客户，未来国内市场有望成为公司智能照明业务业绩增长点之一。
2、智能电源及工业控制相关业务
通过近二十年服务全球知名品牌商的经验，公司在生产制造、供应链服务、质量控制和成本管控能力等方面积累了丰富的经验，并形成了完善的制度和流程。尤其在供应链管理方面，公司在订单驱动生产的业务模式中，探索形成了一套成熟的采购、库存管理、物流管理经验。通过一系列技术创新和服务头部客户的经验积累，公司智能硬件生产服务的精细化程度较高，在业内具有一定竞争力。 公司为品牌客户提供智能电源及工业控制部分的工程测试、制造、供应链管理等系列服务，目前公司很重要的一部分应用场景为高端工业设备。 跨国芯片制造商的设备供应商ASM PT是公司现有的核心客户之一，公司于2014年初与其达成紧密业务合作，已成为ASM PT工控部分电子部件制造的重要供应商；2019年公司新切入的国内金融科技领域的优质客户—怡化股份，2019年7月订单需求大幅增加，预计2019年下半年将会成为智能硬件板块新增客户主力之一。
三、公司今年上半年整个LED照明板块毛利率水平创近3年的最高水平，达到了24.31%，毛利率显著提升的驱动因素是什么？
公司硬件板块在经历了2013年的低谷期后，自2014年开始了转型升级，当时主要明确了两个转型方向：公司需要具备产品的自主研发和规划能力；产品和业务全面转向智能硬件及相关部件。 以上两点目标在现有业务体系充分体现后显著提升了毛利率水平，主要驱动因素有以下三个： 1、公司近年通过持续加大产品的研发投入使得核心产品的竞争力得以提升，产品议价能力提高； 2、加大了供应链的整合力度，供应链的管理水平得到大幅提升； 3、由于汇率的变化，使得公司的出口业务毛利率得以大幅提升，带动了智能硬件板块业务整体毛利率的提升。 此外，近年公司的研发投入不仅仅针对LED照明产品，还包括智能控制软件领域的研发，公司在软件领域的投入及取得的成果，不仅能成为公司业绩来源之一，也对公司智能硬件业务的拓展起到了助力，目前切入的国际知名客户的产品全部都是智能照明产品，今年欧洲客户的订单量大幅增加也部分受益于其对公司控制软件等的认可。所以软硬件结合的核心能力提升也是公司转型的重要方向，这部分产品的逐步成熟也确保了产品的竞争力和毛利水平的上升。
四、公司选择切入到智能电源和工业控制相关业务领域，对于这块公司有怎样的愿景？
公司早在2014年就开始重点培育智能电源和工业控制的产品，我们新开拓的两个客户都是做工业级产品的，我们目前的供货产品都属于智能电源和工业控制相关领域。 随着万物互联时代的到来，在5G基础设施铺设完毕之后，很多硬件都会成为智能硬件，而智能硬件非常重要的功能之一就是智能控制，智能电源就成为了承载智能控制功能的绝佳载体。我们认为智能电源的应用不仅仅只是在照明领域的应用，目前我们的核心研发团队也在积极探索5G到来后可能出现的多种应用场景，寻找公司智能硬件板块新的业务增长点。
五、公司在5G小基站电源业务拓展进度如何？合作模式如何？
我们正在洽谈的基站电源项目并不仅仅是5G小基站电源，未来应用的场景包括宏基站和微基站。目前审厂和验厂的工作已基本完成，就目前的进展来看，若顺利的话今年第四季度会进入小批量供货阶段。但具体业务尚未正式落地，合作仍存在一定的不确定性，请投资者注意投资风险。
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