调研问答全文
华测检测 (300012) 2019-10-29
一、介绍公司三季报情况
公司前三季度实现营业收入22亿,同比增长20.21%,归母净利润实现3.6亿,同比增长123.09%;第三季度实现营业收入8.7亿,同比增长17.28%,归母净利润2亿,同比增长81.29%,资产负债率、经营性现金流等各项指标均呈现向好的趋势。 前三季度整体增长情况符合预期,第三季度收入增速有所放缓,主要受到宏观经济环境压力和环境自查影响。利润增速较快主要是经营效率的提升及出售瑞欧股权带来的非经常性收益,利润增速快于收入增速,与公司发展思路一致。
二、主要交流问题
1、公司资产负债率下降的原因,未来通过融资扩张的规划是如何考虑的?
答:资产负债率降低的原因主要是负债减少了,目前利率处于下行周期,且公司的现金流状态良好,偿还有息负债可以降低资金成本。 海外同行资产负债率比较高是因为融资成本比较低,公司目前的现金流能够满足经营中需要的设备采购资本支出,同时已经储备了多家银行的授信额度,如果有并购的资金需求会考虑增加贷款,适当提高资产负债率。
2、公司的成本端下降控制较好,未来可以通过哪些举措提升效率?
答:公司重点关注亏损的实验室,效率提升的效果比较明显。未来公司会继续施行降本增效的措施,人员效率方面,降低员工流失率、提升熟练技能员工的效率;提升公司的毛利率方面,改良客户管理办法,充分开发和利用集团大客户。目前公司与外资机构还有较大的差距,公司仍需努力进一步提升利润率。
3、三季报应收账款增加的原因?主要是哪些领域增长?公司内部对坏账的管控体系是怎样的?
答:应收账款增加主要体现在汽车、工程类领域。一方面,整体宏观经济环境景气度下行,公司部分下游行业景气度下降,导致收款速度变慢,已开始采取措施最终回款不会有太大影响;另一方面,工程类具有收款周期较长的特点。 公司对应收账款的管控是按照账龄计提的原则,内部管控方面,如果应收账款超过预警线或者比例较高,会体现在产品线的绩效考核中。
4、成立投资基金的考虑和规划是什么?
答:公司成立基金是考虑到未来可能有并购的需求,目的是在更大范围内寻求对公司有重要意义的标的,不同团队有各自的优势(例如企事业单位资源、海内外网络资源等),在公司行业经验的基础上充分利用专业投资团队和融资渠道,共同挖掘潜在的并购标的和机会,整合各方资源优势,有利于实现效益最大化;同时可以有效降低公司的投资风险。
4、公司布局的新业务推进的情况?
答:城市轨道交通已通过成立合资公司、产学研等方式在推进,汽车电子与5G等相关领域已经投资实验室,投资建设、获取资质需要较长的过程,短期内效果不明显,预计明年会有一些产出,各项业务在按照计划推进,期望后续成为公司新的业绩增长点。
5、公司三季度各业务的增长情况?
答:公司环境、食品、贸易保障等优势领域保持较快的增长速度,符合公司的预期;汽车检测增速放缓主要受到汽车行业景气度的影响;数字认证虽然保持较高的利润率,但受到国家政策影响,营收增速有所下滑;工业检测中工程建材、无损收入增速维持上半年的水平。
6、工程类检测业务收入情况,行业增速快的原因?
答:无损方面,石油石化新项目增多,无损行业体量增加,因此收入增加;之前业务和人员调整对经营产生一定影响,后续发展估计会更好。目前增速快和产业变化有关联,比如地产商的精装房变多,之前主要检测水泥等材料变为陶瓷地板等,地产商对于材料管控等提出新要求,因此公司在这方面会有机遇。公司未来发展新项目和轨道交通相关的业务,应该会进一步提升利润率。
7、公司三季度毛利率提升较快的原因是什么?
答:实施精细化管理,亏损的实验室减少,盈利实验室的效率盈利能力继续提升,毛利率提升较快。华安、艾普产品线实现减亏,整体利润率水平提升速度比预期快。
8、明年哪些产品线景气度高?
答:食品和环境需求较好,公司计划一方面加强内部管理,另一方面尽量多满足客户需求。今年由于部分实验室实现扭亏,盈利的实验室比去年增加,所以也对利润率提升也有帮助。汽车电子,轨道交通与5G板块,预计可能明年下半年会带来业务收入。希望与工程、轨道相关的板块增速体量上来之后,能够提高公司整体收入水平。
9、市场监督管理总局成立后,对食品检测的市场竞争格局是否有变化?对公司订单是否有影响?
答:市场化趋势是确定的,三局合并后政府会更鼓励第三方采购,推动事业单位改制和市场化进程,比如当年商检放开,口岸业务开放,引进第三方检测机构进场,推动市场化。 政府订单需要因地而异,公司在政府订单方面有所突破,比如食品事业部首次中标国抽项目,总体上招投标订单比去年有所增加。相对政府订单而言,企业订单的稳定性更高,因此公司策略是加大企业端的服务,增加企业订单在食品业务的占比。
10、海外的并购方向及思路?
答:并购没有做特别明确的区分,各个产品线由于客户需求、模式不一样,所以有的以海外为主,有的以国内为主。 去年开始公司的主要精力放在内部流程调整和加大人均产出、考评调整等方面。明年内部会继续深化改革,同时重点关注外部管理,尤其会加大对大客户的管理,激发更多客户需求;并购也会有指标性的要求,明年会加大并购力度,加快并购进程;海外布局考虑并购方式同时也会适当在海外进行布局。
11、公司对资本开支是如何考虑的?
答:前两年是公司资本性支出的阶段性顶峰,实验室网络布局已经基本完成。公司对资本开支的比例和增速进行控制,阶段性资本开支增速下降,除并购和基地建设外的资本开支的比例控制在营业收入的10%。现在公司在评估投资项目方面会比较严格,但不会出现明显的投资放缓。投资目的是支撑后续的发展,投入相对外资机构来看,不算保守。