调研问答全文
丽珠集团 (000513) 2019-11-08
一. 参观集团展厅
二. 问答环节
问：简单介绍公司的主要业务布局？
答：目前，公司的三大主营业务是制剂药、原料药及中间体、体外诊断试剂及仪器。 制剂药业务目前占比最大，包括化药及中药制剂，2019年前三季度营业收入占比分别约54%、14%，且化学制剂占比逐年上升。化学制剂当中的重点领域包括消化道领域、促性激素领域，还有抗微生物、心脑血管、精神及神经领域。 原料药占比约24%，近年通过成立原料药事业部，对人员、资源进行了整合，对产品结构和生产工艺进行了优化，原料药运营及盈利能力较前几年大幅提高。 试剂版块占比约8%，试剂公司调整营销模式，在保证现有代理品种持续稳定增长的前提下，积极推广开发自有品种，研发有竞争力的产品。近年自产品种收入占比持续提高。试剂公司自主研发的自动化仪器设备将在今明两年上市。
问:简单介绍目前公司化学制剂各领域的情况?
答:1.消化道领域:前三季度收入13.8亿元,同比增长高达44%,主要得益于重点品种艾普拉唑等品种的持续增长。除此之外,大家熟知的丽珠得乐、维三联等品种在近年销售也取得了较好的表现,共同支撑起消化道领域的高速增长。 2.促性激素领域:前三季度收入14.4亿元,同比增速为15%。其中亮丙瑞林微球收入7.3亿元,增速25%。微球研发平台中也已布局了其他瑞林类产品。重组绒促性素预计将在明年获得生产批件,也是促性激素领域的重点补充品种。 3.抗感染领域:伏立康唑是重点品种之一。后续在研管线中还有万古霉素等品种。 4.精神领域中,目前已有氟伏沙明、哌罗匹隆。哌罗匹隆纳入了本次国家医保,期待后续的进一步放量。后续微球平台中还有阿立哌唑在研，也为精神领域提供了较好的补充。 问:简单介绍本次的期权激励计划,行权价格及行权时间如何? 答:2018 年9 月5 日,本次股票期权激励计划获得了股东大会审议通过。本次激励计划首次授予的股票期权行权价格为 36.16 元/A 股,分三期行权。股票期权等待期为自相应授予登记完成之日起12个月。 2018 年股票期权激励计划首次授予第一个行权期的行权条件已经完成，截至2020 年 9 月 27 日止，符合行权条件的 1033 名激励对象可行权 898.5262 万份股票期权。
问：简单介绍公司近期的变化？
答：首先是公司于近日发布了三季报业绩。营业收入72.95亿元，同比增长6.63%，归母净利润10.40亿元，同比增长10.61%；扣非归母净利润为9.57亿元，同比增长20.33%。 其次，年初以来对管理团队进行了一些调整。总体而言，董事会希望在高管团队结构上逐步向国际化、年轻化、高效化的方向转变，未来将更加强调业务的聚焦与组织执行力与效率的提升。
问:三季报中毛利率持续提升的原因是?
答:毛利率提升最明显的是原料药板块。目前原料药正在由大宗原料药向高端特色原料药转型。我们主动放缓了个别低毛利品种的投入及销售,因而整体原料药销售增速不高。重点推广高毛利的特色品种,所以盈利能力大幅度提升。
问:从二级市场的角度看,公司认为丽珠的亮点是?
答:1.公司的内部激励机制完善,期权激励目标为2018-2020年主营扣非净利润复合增速不低于15%。 2.化学制剂、原料药已经成为快速增长动力及主要领域,从单品方面艾普拉唑系列及亮丙瑞林微球能在在未来一段时期内,保持较好增长,参芪扶正及鼠神经生长因子收入占比进一步降低、影响空间有限。 3.预计明年会有重组绒促性素、丹曲林钠及部分一致性评价等相关新产品上市,补充丰富现有产品管线,单抗微球也会在未来两到三年陆续有品种报产。 4.充裕的现金储备,为公司持续的创新药物研发投入、外部创新产品引进、股权投资与并购、积极的股东回报等提供有利的资金支持。
问:部分投资者认为参芪、鼠神等品种对公司有较大影响,公司怎么看?
答:2016年,公司营业收入76.5亿元,其中参芪扶正销售收入16.8亿元,鼠神经生长因子4.9亿元,两个品种合计占比28%。而彼时的亮丙瑞林及艾普拉唑合计销售收入才6.7亿元。 2019年前三季度,参芪扶正及鼠神经生长因子两个品种合计收入占比已不足14%。而此时的亮丙瑞林、艾普拉唑仅单品的销售规模,已经与曾经最大的单品(参芪扶正)体量相当。 过去的两三年,我们的产品结构发生了很大的变化,大家关注的参芪扶正及鼠神经生长因子,其收入占比正在不断下降,而高速增长的几个化药已经从当年两三亿的二线品种成长为年销售收入有望到十亿元的一线产品。另外,公司原料药板块的盈利能力仍然能够保持。 所以我们认为,现阶段参芪、鼠神的带来的影响已经不大,而且还会继续变小。
问:微球平台的壁垒是什么?目前丽珠的研发情况如何?
答:微球制剂最大的壁垒是产业化,因为微球的生产不能直线放大,生产工艺复杂,重复性和稳定性都有一定的难度。醋酸曲普瑞林微球(一个月)项目处于I期临床;注射用醋酸亮丙瑞林(三个月)已获临床批件;后续已经立项的品种还包括奥曲肽微球、阿立哌唑微球、戈舍瑞林植入剂等。
问：请问在生物药研发方面进展如何？
答：①重组抗IL-6R人源化单克隆抗体已启动III期临床，病人入组顺利；②重组人源化抗HER2单克隆抗体注射液正在进行Ib期临床试验；③重组人源化抗PD-1单克隆抗体即将进入Ib期临床试验。公司仍在不断探索最优适应症，争取尽快推进临床。
注射用重组人绒促性素已申报生产，争取明年上半年获得生产批件。 除上述研发项目，公司还储备了两到三个全球性的创新药，目前在临床前研究阶段。 问:近期的带量采购对丽珠的影响如何? 答:近期来看,整体影响有限。目前试点的品种没有丽珠的重点品种。丽珠重点产品中参芪扶正、艾普拉唑等都是独家品种,而且较多主力品种为注射剂,如辅助生殖类产品等,目前受带量采购的影响很小。 中长期来看,公司依旧会继续聚焦创新,目前已上市品种中艾普拉唑是创新药,后续公司的研发还是以创新药为主。而且公司的现有品种以注射剂为主,公司也将继续推进注射剂的一致性评价,积极应对未来的行业变革。
问:公司过去两年的分红情况如何?
答:1.公司2018年度利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金股利人民币12.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 2.公司2017年度利润分配方案为:向全体股东每10股派发现金股利人民币20.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。
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