调研问答全文
美锦能源 (000723) 2019-11-20
一、嘉宾演讲环节
（一）公司整体情况及战略规划
美锦能源董事长姚锦龙先生为大家分享了公司三季度经营业绩，2019年前三季度营业收入108亿元，归属于母公司的净利润8.25亿元。
传统能源板块：公司在不断完善“煤-焦-气-化”产业链，即将投产的润锦化工将成为明年公司业绩新的增长点。
氢能板块：公司在氢能板块围绕“一点、一线、一网”的规划进行布局，加氢站等基础设施是当前制约燃料电池汽车推广的重要因素，未来公司会加大投入，布局氢能基础设施的建设。
电容炭：公司与中科院煤化所已成功研制电容炭，并已建成10吨/年中试线，可连续稳定生产出高质量产品，初步评测技术性能和参数达国际先进水平，可替代进口，打破国外垄断。
特种机器人：公司将联合盈峰投资研发特种智能机器人，应用于煤矿和焦化等极限工作环境，可大大降低安全隐患，提高工作效率和经济效益。
（二）焦炭行业未来趋势
安信证券煤炭行业的首席分析师周泰先生，基于其行业经验，分享了焦化行业的未来的发展趋势，其认为：
1. 焦化行业生产集中度低，中小独立焦炭企业数量多。自2016年起，焦化行业的利润开始回升，2018年创造了比较好的利润水平。焦化行业的产能利用率达到近90%的水平，对未来焦化行业的盈利能力持乐观态度。
2. 安信证券对行业供需做了比较清晰的测算，今年行业是略过剩的，基本平衡。明年随着行业的去产能，以及需求相对比较稳定，这个行业明年测算的结果是供给偏少要出现缺口。
（三）燃料电池产业近况及商业模式探讨
公司邀请了国金证券研究所董事总经理、国内最早进行新能源汽车研究的资深分析师张帅先生，基于其十四年的证券从业经验及对新能源行业
的深度分析和了解，分别从氢能源产业现状、国产化、行业优点进行阐述。张帅认为，目前氢能和燃料电池汽车产业正处于商业应用的起步阶段，2019-2020年将处于飞速发展的阶段，整个产业将逐步进入爆发的阶段。
（四）飞驰客车在氢能源商用车领域的发展
公司邀请了佛山市飞驰汽车制造有限公司总经理江勇先生，向与会人员介绍氢能和燃料电池汽车产业在广东佛山、云浮的落地情况。由于美锦能源收购了飞驰汽车51.2%的股权，江勇就飞驰汽车40多年的发展历史、业务板块、企业文化等多方面对飞驰汽车的企业情况进行了介绍。
江勇认为，国内基础设施建设是制约当前燃料电池车辆推广的核心因素，到今年上半年国内可以使用的加氢站是35座，正在建设和规划的有100多座。国家选择商用车作为应用场景来推广和发展氢能产业，围绕商用车的发展国家也出台了2025年—2030年总的发展目标。从燃料汽车指标要求和变化，到基础设施建设的目标总规划，到2030年加氢站总数达到1000座，国家在新能源汽车应用上面做了很多的研究和布局。
飞驰第一批商业运营车辆于2016年10月份投入使用，两条中国最早的示范运营线路到现在已经运行了3年的时间，而且得到了用户的好评。在三年多的示范运营当中得到了大量的数据和应用的经验，对于车辆运行以及运用过程当中的安全性、稳定性、可靠性起到强有力的支持。
飞驰汽车的9米车也作为中国的燃料电池汽车首先出口到国外马来西亚，首批三辆车已经正式投入运营，明年有投入100多台车的计划。可以说明飞驰客车在燃料电池商用车应用的过程当中，整个市场燃料电池领域给出很多的数据和经验。可以肯定，燃料电池车是未来发展的趋势。
燃料电池大功率长续航的能力在今后整个应用场景当中不断地延伸扩大。公司最终会走向重卡自卸以及更好的专用车应用的场景，这些方面飞驰都在做相应的安排和布局，2020年到2025年轻中重卡会作为飞驰总体布局的重要产品。
（五）氢燃料电池技术应用及产业化
公司邀请了广东国鸿氢能科技有限公司副总经理刘志祥博士，刘志祥博士对于氢燃料应用产业化发表了见解。第一，发展氢燃料电池是国家考
虑的战略性问题。第二，氢燃料电池不仅仅可以用于汽车也可以用在发电等其他领域。第三，目前还要从技术上不断完善，降低成本才能推动市场的快速增长。
（六）高性能燃料电池膜电极产业化
公司有幸邀请了加拿大国家工程院院士、鸿基创能科技（广州）有限公司首席技术官叶思宇院士。叶思宇院士介绍了鸿基创能团队，产品优势、项目产业化进展情况及未来鸿基创能的发展计划。
（七）燃料电池测试技术及装备
公司邀请了群翌能源股份有限公司副总经理陈致源先生，陈致源先后介绍了群翌能源发展历程、群翌能源在行业中的地位以及燃料电池测试技术及装备，并就燃料电池检测技术未来的发展进行了展望。
（八）超级电容炭产业化技术攻关进展
公司邀请了中科院山西煤化所、中电标超级电容器工作组标准委员会委员陈成猛博士，陈成猛先后介绍了煤化所的能源与材料研究成果、超级电容器，并就与美锦能源重点合作的电容炭项目的中试及应用测试的进度进行了说明。
（九）以机器人与自动化赋能 带动能源产业的新革命
公司邀请了盈峰投资总经理陈志辉先生，陈志辉先生先后介绍了盈峰集团、盈峰投资在机器人和自动化高精尖技术投资的案例，并表示希望盈峰投资借助自动化先进的技术，结合美锦能源在这个传统能源领域非常深厚的场景资源，提升或者改善目前煤矿采集现状。
二、问答环节
Q：可否介绍一下公司目前涉及氢能源主要公司的发展历程中的里程碑事件和技术优势？
A：中国新能源车辆的财政补贴是从2010年“十城千辆”计划实施时开始推动，一开始燃料电池车辆就被纳入到补贴的范畴里面去，最早很简单商用车50万，轻中卡30万，乘用车20万。当时测算是到2020年全中国才能有1000辆燃料电池车辆的推广规模，但是真正商业化、规模化是从2016年由飞驰承担的。2017年9月份，中国第一条真正的燃料电池车辆商业化大巴线路运营一共是28辆，一期投入12辆。另外还有非常有价值的是去年国鸿和飞驰合作拿到当时全球最大燃料电池汽车订单-300辆燃料电池客车，而且目前已经有绝大部分投入实际的运营。
燃料电池的生产制造涉及诸多领域，一个是材料学，国产的材料与国外差距很大，包括催化剂石墨板材料，包括金属板的材料，甚至树脂合成差距是非常大的。第二个工艺学，上海世博会某国内公司做了100台氢能的车，它的燃料电池里面全部要装巡检系统。因为当时国产电堆在生产工艺过程当中无法做到每一片单电池一致性，燃料电池适用于木桶原理，一块电池出现问题整个电堆都会出现影响，必须要做到巡检。巴拉德的所有电池不做巡检，因为巴拉德生产出来的电堆一致性可以得到保证。这说明他们生产的工艺水平这种水平高，是来自于37年的积累。国内企业对电池的认知度远远达不到这个水平，2016年5月份国鸿氢能和巴拉德合作，对整个中国新能源产业有极大的促进。
Q：公司控股股东美锦集团最近结束了减持计划，后续减持有没有规划？公司有没有潜在并购的这些规划？产业链上面还有没有一些布局？
A：减持是集团层面的事情，现在由于美锦集团在发展过程当中投资的方向比较多，另外民营企业融资难、融资贵、融资时间长这个情况长期存在。美锦集团在去年开始化解融资压力大的问题。第一是债转股。第二个处置资产。第三个方面减持，美锦集团对上市公司持股比例超过70%，按照减持新规通过二级市场集中竞价进行减持，再就是大宗交易，还有协议转让，采取一系列的措施逐步降低负债比例，进而降低资金压力，轻装上阵帮助上市公司加快发展。后续主要做法是通过协议转让的方式来降低负债率，让大股东在资金层面保持很好的流通性。
今天请各位演讲嘉宾来参加交流会，其实我们在某种程度上已经合作了，包括重点提到的飞驰、国鸿，将来还会在各地进行有计划落地。公司会把同一个行业不同环节独立分拆，或者以公司为主导，以参股的形式会逐步往前推。
Q：今年飞驰客车在出货这一块有多少销量，国鸿电堆在什么水平，在明年整个销售的规划大概是什么样的计划？
A：去年国鸿氢能的电堆在市场上占有率不超过70%，去年登记车辆数是1500多辆。今年国鸿氢能的电堆市场占有率应该还会在70%—80%之间。
今年上半年，飞驰汽车已销售的燃料电池车辆在300辆左右，今年年底还会有大量的订单。明年根据产业情况的发展，加氢站建设不断的完善，国家政策的出台，明年我们飞驰汽车的产能1500—2000台这个目标。
Q：美锦在焦化产业打算如何发展？
A：华盛化工400万吨/年焦化项目正在建设中，建成后将会巩固美锦能源在焦化领域的地位。目前项目正在等环评结果，公司将争取在2020年年底前投产。
Q：氢领域进入的企业越来越多，包括最近其他牵头中石油，更多的这些国企的巨头进来，你对未来行业的格局，这些国企对于产业链的重塑影响有什么展望，高层有一些意图或者有政策上的期待吗？
A：2016年、2017年若干地方政府推动这个产业，到今天可以看到很多大型的央企纷纷地布局。燃料电池在这个行业发展过程当中有几个很关键的点，也是卡着这个行业发展的要素，第一大要素就是加氢站。2015年行业内就不断地呼吁中石化、中石油等等央企参与到电池行业里面去，让他们承担起基础设施的建设跟网络建设，很可喜的是各大央企已经在氢能产业布局了，比如中石油、中石化承担主要是加氢站的投资与加氢网络的形成。所以说这个产业的发展令人期待。
Q：公司在传统的焦化有400万吨产能的扩张，氢能产业园也是上百亿的扩张，请问公司投资的资金来源。
A：新建焦炭产能它更多意义上是产能置换，根据《山西省焦化产业布局意见》、《山西省人民政府办公厅关于印发山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案的通知》，山西省焦化行业正按照“退城入园”、“产能置换”以及“上大关小”等方式，推进焦化行业产能升级工作。为落实转型升级的要求，成立了清徐精细化工循环产业园。园区项目是响应能源革命的新材料项目，是符合山西省转型升级要求的，也符合太原市总体规划要求，代表了能源和材料行业的发展方向。
资金方面，对于华盛化工新型焦化项目，公司会通过自有资金加上成熟的资本市场的融资手段，利用发债、定向增发等融资手段，因为投入额度不是非常大，通过定增的方式加上自有资金就可以解决。
对嘉兴和青岛两个百亿产业园的建设，它是8—10年甚至更长的投资周期，公司会随着氢能产业的成熟和社会的运用程度逐步投入完善产业链和产业环节。再加上当地政府的支持，当地产业基金支持共同推动。所以产业园的建设要借助各方资本的力量来共同推动这个事情，只靠公司每年的利润是不行的。
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