调研问答全文
三维丝 (300056) 2019-12-10
一、参观研究院、生产车间；
二、签署《承诺书》；
三、座谈交流；
三、交流内容：
1、价值投资者最关心的是公司大股东和管理层的稳定性。周口城投为何选择到厦门投资？当前的股权结构和管理层能否保持3-5年的稳定？
回答：目前的股东结构确实比较分散。但随着公司基本面的改善，中创拟继续增持公司股票，目前公告是继续增持10%。增持完成后，中创将成为第一大股东，拥有29.34%表决权，请关注我们的后续公告。周口城投高管与公司董事长为多年朋友，交流后认同公司的发展战略和高管团队，看好公司的未来前景，决定进行战略投资。目前在公司发展战略认知上和中创保持高度一致。目前公司以总经理徐秀丽为首的管理层稳定，对公司的发展具有足够的信心，都非常愿意作为长期的事业，与公司携手共进。
2、公司稳定发展需要聚焦主业，目前传统滤料板块的市场多大，有多大的盈利空间？公司的核心竞争力是什么？
回答：滤料市场比较分散，行业内做的最大的是德国品牌必达福，其市场规模大约7-8亿，公司的高温滤料市场规模大约是3-4亿。除尘领域的存量市场规模预计有100亿以上，随着国家对空气排放要求的提高，市场上现有滤料产品将面临技术升级的挑战，但这对公司滤料产品将是很好的发展机遇。公司是参与标准制定的单位，公司的前期技术积累使得公司将是技术升级的受益者，未来前景广阔。
3、除了传统存量业务，其他业务方向将采用并购式推进还是其他更大的计划？
回答：为了公司可持续发展、提升规模效益，同时保证进入新领域后迅速占领市场和技术，公司需要开展并购，目前在危废固废板块并购了江西祥盛。未来，公司将采用“外延+内生”相结合的方式，根据自己资金情况，稳步推进业务的快速发展，保持现金流在安全警戒线下。公司也希望获得资本方资金的支持。
4、未来1-3年，可否对业绩进行预测？
回答：根据相关规则，公司不提供业绩预测。但各位可根据公司发布的三年规划做推算：烟气岛业务相对成熟，能够提供稳定的现金流；危废固废项目相关的资产置换协议里有业绩对赌相关内容；环卫一体化项目推进顺利，在谈项目合同额预计超过100亿，即使按照50%的中标率未来业绩也非常可观，今年是准备期、2020年是启动成长期、从2021年开始会有爆发式发展。具体能达到什么程度，还需要看资本的支持程度。
5、公司各业务板块的现金流状况如何？
回答：烟气岛板块现金流稳定，具备造血功能；环卫一体化板块合同期都较长，政府有专项资金，现金流稳定；危废固废板块也有稳定的现金流。
6、如何解释公司增收不增利现象？
回答：目前的亏损原因主要源于以前收购标的（北京洛卡、厦门珀挺）的商誉减值和标的公司的经营亏损，收购的标的公司业绩对赌未实现，收入利润大幅下滑，同时收购时溢价较高，造成大幅商誉减值。剥离厦门珀挺和北京洛卡后，公司从此轻装上阵，团队对今年的业绩很有信心，明年业绩各位根据公告也可以推算。
7、三季报中存货占比比较大，未来情形是否会改变？
回答：存货主要来源于厦门珀挺，三季报编制的时候，厦门珀挺因尚未剥离，还在合并报表范围，未来的情况会有显著改善。
8、中创作为未来第一大股东，自身实力如何，有没有其他优质资产？
回答：中创进入三维丝后，跟其他大股东都严格保障上市公司的独立性，中创的业务与上市公司之间有严格的界线。中创实控人年轻有为，既有大局观又有军人遵守规则、雷厉风行的做事风格。
9、1-2年有没有融资计划？公司资产负债率已达70%，再融资是否会有风险？
回答：根据今年3月公司公告，公司有非公开发行公司债券的计划，发行规模不超过人民币5亿元(含5亿元)，该公司债券期限不超过5年(含5年)。三季报发布的时候，厦门珀挺还在合并报表范围，厦门珀挺剥离后资产负债率约为50%。同时，公司也会高度关注安全风险，确保在安全线之上开展业务。
10、刚才参观了空气净化和水处理新产品，我们资方不关心新产品多好的性能，我们想知道未来的市场规模、营业额、利润和营销团队。
回答：公司的新产品性能是未来市场化的重要支撑，没有好的性能即使暂时有利润也终将被市场抛弃，有了市场必然就会产生利润，两类新品内容也已经被列入了公司公告的三年规划中。公司的FTBR一体化设备攻克了传统除尘滤料遇水糊化、板结及SS穿透等行业难题，通过第三方检测机构检验，性能和效果甚至超出了团队自己的预期。研发团队已经在各个应用领域方向上进行大量的适应性试验，形成相对成熟的技术积累和应用工艺包，未来可应用于蔬菜清洗废水、河道截污治理、污水厂提标改造、工业废水治理、黑臭水体治理、农村生活污水治理等领域。公司的空气净化机产品具备的红外100%杀菌、覆膜滤筒HEPA级过滤、滤芯超长使用寿命、大净化区域、云端数据监测平台等特色功能都是市面上主流产品所不具备的。根据行业公开统计数据，我国有：公立医院12,032个，民营医院20,977个；会展中心164个,博物馆5,354个；酒店30余万家；城市轨道站点数2,890个，机场数量235个都将是公司空气净化机的目标市场。根据新产品的市场定位，确定商业模式是公司团队正在努力进行的工作。目前营销团队正在组建，产品正在准备向市场转化。各位投资人可以根据市场数据预测公司在能够确保产品性能条件下，未来的市场空间，有了市场空间就必然有利润。
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