调研问答全文
海大集团 (002311) 2019-12-16
1、2019年整体经营情况
前三季度公司饲料总量同比增长约14%，水产料销量同比增长13%，猪饲料销量同比减少20%，禽饲料销量同比增长30%。预计全年增长趋势与前三季度基本相同。 今年水产品价格行情整体较差，养殖户投喂量减少，导致全年整体水产饲料需求缩小。特种水产特别是公司占比较高品类水产品种价格低迷、投苗量减少；普通水产品养殖行情也低迷，且因非瘟导致原来猪饲料企业的进入，所以竞争激烈。公司水产料略有增长，好于行业整体水平，市场占有率持续提升。 受非洲猪瘟的影响，全国生猪存栏持续下滑，猪饲料需求减少，猪料下滑明显。另一方面，禽养殖及存栏量持续上涨，禽饲料需求旺盛，增长幅度较大。
2、猪肉价格创新高带动禽价格增长，水产价格为何未见有较大增长？
我们观察到，在消费端，多数居民家庭消费习惯还是猪肉、禽肉为主，而饮食消费能力有一定的预算限制，猪禽价格升高对水产销售有一定利好，但同样导致一般家庭因在畜禽肉类消费金额较多，反而无多余资金购买水产品。所以目前看猪禽肉价格高企对水产价格的传导并不明显，这个还是需要消费习惯的逐步改变。目前看到，猪肉的消费快速减少，以后居民肉类消费习惯还是会向国外发达国家看齐，禽和水产占比都会起来。 同时，近年来水产品消费升级明显，虾蟹、特种鱼的需求上升，传统四大家鱼需求持续下降。明年预期虾蟹、特种鱼价格相对乐观，但普水鱼价格则会表现一般。
3、采购能够做到的优势空间？
采购的优势，第一是规模带来的，第二是采购中心多年的积累的对单品价格把控能力带来的，第三是期现结合的能力带来的。
4、未来公司产品结构变化，海大饲料盈利水平如何变？单吨净利会下降吗？
公司饲料产品线齐全，未来更多是追求整体的升级和增长。具体到单个产品线利润率的确可能随着该产品的市场变化而变化的，但整体来看，公司单吨净利持续增长，且仍有较大提升的空间。综合单吨净利的提升在于，饲料品种升级、销量规模提升、内部效率提升等。公司目前通过华南大区摸索中后台标准化模块化提升，已有明显的效果。
5、未来几年资本开支计划？
公司目前筹备发行可转债规模近30亿，多数是饲料项目，其中一半是投入在特种水产料项目中。目前公司特种水产品布局从北到南都有，天津、浙江、福建、广东、四川、东南亚等，在特水鱼养殖的重点区域进行布局，2-3年之内陆续都会投产；禽料更多会集中在广东。生猪养殖聚焦在两广市场，广东市场长远来看产能稀缺，公司目前储备土地，为后续加快建设作准备。
6、如何看待海外市场？
公司海外市场从水产料开始，到猪料、禽料，布局从东南亚的越南、印尼到印度、厄瓜多尔等地，以后会向产业链上下游业务渗透。
7、动保业务的规划？
我们在动保业务上做了大量的储备。畜禽动保上，明年我们将围绕禽建设服务站，以水产饲料服务的方式，为禽养殖户提供整体解决方案；水产动保上，明年将深化服务。给客户好的动保方案加好的饲料，每一个环节都可以成为盈利来源。饲料，种苗和动保业务是一个大协同，是未来几年的确定目标。
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