调研问答全文
延江股份 (300658) 2019-12-18
1、介绍下目前公司及海外子公司的总体情况？
答：目前公司总体运营延续前三季度的良好势头，订单及销售量保持稳健增长。 埃及延江（指“Egypt Yanjan New Material Co., Ltd.”）：成立于2017年3月，并于同年的第三季度顺利投产。埃及延江作为公司第一个海外独立运营的子公司，经过两年多的运营，埃及延江迅速成长。目前已经逐步成为公司拓展欧洲、中东以及非洲市场的重要供应点，其产品质量以及运营管理得到了客户的高度肯定；2019年以来，其销售金额及净利润均创下新高，已成为集团重要的业绩来源。 美国延江（指“Yanjan USA LLC”）：作为公司2018年的重点战略项目，其主要目的就是为了打开原本空白的北美市场。2018年度，美国延江处于公司设立、厂房装修、生产线安装及调试、客户认证等等企业开办阶段，前期投入较大，并且由于美国工人技术不娴熟，生产效率低等，从而导致美国延江产生了较大的亏损。今年年初，由于客户供应商切换的尾部效应，一季度美国延江仍未盈利，但从二季度末开始，随着客户北美供应商切换完成，在美国当地运作团队的努力下，生产成本和生产效率有效提升，美国延江的经营也开始步入正轨，实现并保持单月盈利，并且培养了一支由美国人为主的运作团队。这为未来以美国延江为支点，开拓北美、中美、拉美等卫生巾、纸尿裤、擦拭无纺布等一次性卫生用品市场奠定了良好的基础。 印度延江（指“Yanjan New Material India Private Limited”）：由于印度近年来经济增速亮眼，人口规模即将超过中国，卫生巾纸尿裤渗透率还较低，这些因素使得印度市场被视为继中国后一次性卫生用品的下一片蓝海。为此，公司于2018年4月成立了印度延江；于2019年初完成厂房装修，进入生产线安装及调试阶段；并于2019年第三季度第一条生产线顺利投产。由于部分生产线尚处于安装及调试阶段，预计2020年将实现盈利。未来公司将以印度延江为支点，开拓印度地区的卫生巾、纸尿裤、擦拭无纺布等一次性卫生用品市场。 埃及制品公司（指“Yanjan（Egypt）Product Co., Ltd.”）：埃及制品公司系公司全资子公司，注册于埃及，并且购买了200亩土地。埃及制品目前处于厂房设计、招标阶段。未来公司将以埃及制品公司为基地，开拓中亚、非洲、欧洲地区的卫生巾、纸尿裤、擦拭无纺布等一次性卫生用品市场，它将成为延江股份全球化战略的重要生产基地。
2、未来公司的业务增长的驱动因素是什么？
（1）PE膜：本年度公司业绩增长的一大驱动因素就在于PE膜（主要应用于卫生巾的面层）全球需求的大幅增长。而目前公司的海外PE膜客户还较为集中，新客户开发潜力很大。未来公司将继续致力于开拓全球PE打孔膜市场，包括美洲、欧洲、非洲、中东等地区的客户。 （2）打孔热风无纺布：由于消费习惯、市场培育原因，当前采用打孔热风无纺布作为面层材料的一次性卫生用品，其主要在东亚地区较受欢迎，而在欧洲、美洲、非洲市场则应用较少。通过近几年的努力，公司已经成功的将打孔无纺布产品推广到全亚洲，包括东南亚、澳洲和印度市场。今年第四季度顺利开拓了北美、中美、拉美市场。我们相信柔软和透气的产品能够赢得全球消费者的认同，支撑公司打孔无纺布业务的快速增长。 （3）新产品纯棉水刺的商业化：随着新厂房的落成，公司将在2020年陆续推出纯棉水刺无纺布相关产品。该系列产品主要适用于高端的婴儿纸尿裤及卫生巾产品的面层和个人护理市场，为消费者提供“干爽”、“纯天然的用户体验。并且，公司将在现有纯棉水刺无纺布的基础上植入后处理技术，包括专属的3D和3D Plus打孔技术专利，以增加产品的附加值，来提高公司业绩。 （4）新技术平台（spinform）的商业化：公司通过自身强大的研发能力，生产更柔软的、吸收性能更好的无纺布制品，以扩大公司产品的丰富性，增加产品的适用范围及应用领域。新技术平台的主要应用如下： ①擦拭无纺布。目前擦拭无纺布主要分为家居擦拭、工业擦拭、婴幼儿及个人护理擦拭。目前公司新技术平台的产品特别适用于高端的婴幼儿及及个人护理擦拭。 ②卫生巾纸尿裤的吸收芯体部分。 新技术平台的商业化，标志着公司进军新的消费市场领域。该消费领域具有广大的市场空间，未来可期。同时，这些产品都会依托于公司强大的研发及技术基础，客户与市场资源，总体风险可控。公司将借助于逐步完善的全球供应链系统，快速地将新品推广到全球各地的市场。
3、公司全球化布局是否顺利？
答：公司全球化布局正有条不紊的进行中，各海外子公司都已经按计划完成预期目标。公司拥有一个能够全球化运作的运营团队，尊重各地不同的文化、遵守当地的各项法律法规，中方派驻人员与当地员工相处融洽，企业文化建设十分顺畅。而依托这些海外供应链的建立，公司取得了国际客户的信任。这些海外子公司不仅帮助公司解决了主要客户海外工厂的供货问题，同时也因为其规范的运作、较好的运营管控，吸引了当地及周边新客户的业务接洽，有效的拓宽了公司的运营范围，让公司逐步发展成为一家全球一次性卫生用品供应商。
4、近年来公司短期借款增加较多的原因？
答： 近年来公司一直致力于布局全球供应链系统，并于2017年3月完成第一家海外子公司的设立。2017年至今，公司投资并完成了3家海外全资子公司及1家海外控股子公司的设立。由于涉及的投资金额较大，且这些子公司暂无条件在注册地取得相应的融资，因此其初期运营资金只能通过公司使用自有资金进行支持，这就导致公司融资需求的上升。同时，公司一直十分重视整体债务的合理性：一方面，公司已着手将部分的短期借款转换成中长期贷款，优化了贷款结构；另一方面，部分子公司运营进入正轨，已经开始归还公司的经营借款，使得公司的现金流状况持续改善。 目前公司经营性现金流状况良好，总体的资产负债率在40%左右，风险可控，不会对公司正常经营造成影响。
5、汇率对公司的影响
答：随着公司全球化程度的不断深入，公司的出口以及海外子公司的销售金额占到公司整体业务的60%以上，而这些业务基本都以美元作为结算货币，美元兑人民币汇率的大幅波动将直接影响公司的经营业绩。目前公司已经通过远期结汇的形式，结合其他金融工具，力争将汇率波动对公司业绩的影响降至最低。
在接待过程中，公司高层人员与投资者进行了交流与沟通，并严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。并按深交所要求签署调研《承诺书》。
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