调研问答全文
雄塑科技 (300599) 2020-01-10
交流要点：
问：雄塑科技上市已有 3 年，公司近 3 年来的业绩也保持稳定增长，请问在塑料管道这个充分竞争的行业中公司是如何实现持续增长的？
答：公司多年前就开始从事塑料管道行业，以前是以传统产品为主，主要的下游客户是房地产行业。近几年，行业发生了变化：一是房地产行业走向高度集中，对建材的采购也呈现出大规模集中采购的趋势，这其中房地产企业的议价权大大提高；另外是政府提高了环保的要求。这两个变化导致行业近几年出现了较大的洗牌，很多规模小、实力弱、环保要求不达标的中小企业被淘汰，而雄塑科技在规模上排名行业前茅，凭借在产品质量、品牌和售后服务等多方面的优势，在行业大洗牌中站稳了脚跟；同时近几年公司不断进行产业创新、积极开拓市政工程等，在近几年公司业绩实现了稳定增长。
问：公司 2019 年半年报中提到，受制于房地产行业和居民总体需求变化的影响，塑料管道行业产量增速放缓，请问公司怎样看待这一影响以及如何应对？
答：市场结构从 2008 年开始就在不断调整，行业从初期地产行业终端一业独大的情况，逐步向污水处理、供给水、通信、电力等市政工程领域延伸。房地产行业的调整，会有一定影响，但不会有根本性的影响，随着公司不断开拓新领域市场，房地产下游在业务量中的占比在逐渐降低。
问：关于市政工程业务，市场有人担心存在账期较长、回款较慢等风险，请问公司怎么看待？
答：从目前的行业局面来看，传统的房地产市场的回款周期并不比市政工程快。近几年，国内房地产企业的资金结算发生很大变化，房地产与供应商的结算周期普遍变长，甚至比起部分市政工程还要长。而市政工程，近几年由于政府大力支持与民生相关的工程，许多市政项目安排“专款专用”，回款更有保障。因此，我们公司在市政工程项目上的回款周期并不比传统房地产市场差。同时，在招投标层面，市政工程的招投标相对规范、公平，而且还设立了综合的评标机制，价格高低并不是唯一影响评分的因素，产品质量以及一些差异化的优势也可以帮助企业获得较高的评分，因此不一定需要通过“价格战”来争抢订单，公司的差异化优势反可以更好地体现出来。而房地产市场，更加看重价格因素，面对大型的房地产客户，供应商没有太大的议价能力，价格战更为普遍，而具有独特创新优势的企业也未必能够很好地发挥自身优势。
问：公司 2019 年半年报中提到，塑料管材行业中低端产品高度重合，行业竞争格局进一步加剧，请问公司怎样看待目前的行业竞争情况？
答：在这个行业中，基本是标准化产品，同行之间的差异主要体现在全国市场布局的情况。公司采用相对保守的经营策略，主要还以华南市场为主。面对竞争，公司主要的应对策略，一是通过研发进行产品创新，打造差异化的产品系列；二是在渠道、市场以及规模等方面发力。其中重点还是在产品创新上。
问：能否介绍一下公司的研发团队情况？
答：目前公司已经建设了几千平方米的研发中心，整个母公司层面大概有 100多号人从事研发，公司近期也拿到了国家实验室的资格。
问：我们注意到，公司上市以来很少做并购，请问未来公司在外延并购上的动作有无预期？
答：产业并购是上市公司所具备的优势，公司也一直在发掘和关注相关的标的，但目前暂时没有找到合适的项目。管道行业应用非常广泛，公司目前的业务主要以排水管道为主，但行业中还有一些在矿山、电力、燃气、通信等领域需求，公司积极关注在某些特定细分领域具有较强实力的企业。
问：公司海外布局的情况如何？
答：公司认为在合适的时机可以考虑海外市场，大致的思路是可以跟随“一带一路”的风向走出去，到一些发展中国家建厂，把产能走出去。但目前来看公司的首要工作先是把国内的几个生产基地经营好后再往外走，走出去是迟早的事情，但这个过程中，我们会稳步地推进。
问：公司如何控制上游材料成本波动带来的风险？
答：对于原材料价格的波动，一方面，公司通过销售端消化，价格向下游传导。另一方面，公司采用积极的库存管理制度，降低存货资产占比，从而降低上游材料成本波动对公司整体的影响。同时，公司与一些大型的地产客户签订的合同中，公司也会设立价格调整机制，有效地化解成本波动风险。
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