调研问答全文
中广核技 (000881) 2020-02-21
一、公司介绍
二、问答环节
1、公司作为一家技术驱动型的公司，从财务数据来看公司整体的资产周转率水平偏低，公司在盈利能力的转化以及技术向财务数据方面转化的能力相对较弱，主要原因是什么？未来能否有效改善？
作为A股唯一一家以非动力核技术应用为主的上市公司，公司通过技术创新践行高质量发展。2019年，公司确定“A+战略”，即做强做优加速器制造业务，做深做广加速器应用场景。目前来讲，公司改性高分子材料行业收入一直占公司整体收入比重较大，该行业盈利能力较弱的原因主要为：（1）近两年受中美国际贸易摩擦的影响，进口原材料价格及采购渠道受到影响，导致原材料价格比历史同期上升；（2）行业下行和上游采购模式对公司业务的影响，行业下行主要影响销售价格，表现为在产销量增长的同时影响利润的增长，上游采购模式的变化，例如光通讯材料采购模式调整导致材料业务收入和利润2019然后上半年明显下滑；（3）国内环保政策的影响，国内化工企业开工不足导致价格进一步波动。 为改变这种状况，2019年，公司紧紧围绕A+发展战略，持续推进“双百行动”和混合所有制改革，按照“控、合、转、强”的工作部署，大力提升总部管控能力，聚焦重点业务和重大风险，积极拓展国内外市场，加强资本运作，努力克服经济下行对经营的冲击，加大科研投入和人才培养，强化管控和监督能力建设，公司经营总体平稳，行业领先地位得到保持，为高质量发展奠定坚实基础。 此外，对于改性高分子材料行业，随着中美国际贸易摩擦进一步缓解及公司采取的一系列应对措施，国际原料采购价格对公司的成本影响在减小，同时国内环保政策执行也已经经过一段缓冲期，相关价格波动对成本影响在行业内开始消化。 目前，公司明确了该业务的转型升级方向，并成立了加速器研究院和高新材料研究院，国绕“核技术让人类生活更美好”的企业使命，主要研究现有产品与核电及新能源业务相结合，同时，公司在多地都建有或在建产业园，将助推公司转型升级，向核环保、核医学和核农业进行拓展，逐步降低改性高分子材料的比例，逐步提升加速器高质量的发展。
2、 未来即使公司在电子加速器和辐射加工业务方面加大力度，考虑到公司在这两个行业已经做到了全国第一，如果行业发展没有大的爆发，即使全面占领行业，对于公司的收入增长会有明显提升吗？
核技术的应用范围非常广泛，和人们的生活息息相关，随着人们对美好生活的需求和向往越来越多，其应用的越来越广泛。美国核技术应用年产值占GDP比例约为3%，目前我国核技术应用年产值约占GDP的0.3%，大约3仟亿。未来如果达到欧美占国民经济总产值的比例，中国约有3万亿的市场规模。但公司目前只在辐照加工等细分领域占有较大份额，还有众多领域有待开拓。比如这次的疫情，政府印发并执行了《医用一次性防护服辐射灭菌应急规范（临时）》，公司充分体现央企担当，发挥技术优势，参与了《应急规范》的制定，并开展了医疗防护用品免费辐照灭菌服务。相比于需要较长解析期的化学熏蒸，电子束辐照灭菌效率高、无残留、立等可取、灭完即用，大大减少灭菌时间，加快产品生产进程，尤其适合为医疗物资灭菌。再比如说医用直线加速器，此类加速器的采购必须国家批准，以后随着放疗手段被纳入社保范围，需求就会随之增大。再比如像印染废水、造纸废水、医疗废水、制药厂的抗生素废渣等等这些问题都需要新技术新手段来解决，核技术应用就是应运而生的新方法。目前公司正在在江门建立电子束处理印染废水的示范项目，对此感兴趣的企业很多。所以公司认为核技术行业的市场应用会越来越广泛，相应的公司收入的增长预期也会有较大幅度的提升。
3、核医疗方面市场上有哪些主要的供应商？公司进入这个市场难度如何？如果公司进入这个市场预计的回报水平是个什么情况？
目前，国际核医疗业务的市场份额主要由GE、飞利浦、西门子三家公司占据，公司的发展战略是和优秀的企业合作，推进核心技术引进-消化-吸收-再创新。公司目前已掌握工业领域加速器应用的核心技术，通过需求引导、科研投入等方式积极拓展新的应用市场，比如核农学，农产品辐照保鲜项目、电子束治理抗生素菌渣、电子束辐射治理污染废水等。而核医学作为核技术应用的最高端领域之一，作为一家央企，公司有责任担负起改善人们生命健康的重任，正在积极寻求机会进入相关领域。
4、公司过去几年的销售毛利率及净利润率水平持续下降除了整体经济下行和上下游行业影响等主要原因，是否还有其他原因，有市场竞争加剧的原因吗？
公司在改性高分子材料的市场份额逐年增长，但是由于成本上升、售价降低导致这两年毛利率下降。公司现在正在进行产品结构调整，也在争取一些核电新项目和新能源项目上的协同项目，比如像核电材料、海上风电、新能源、新燃料电池等。经过产品和业务结构的调整，相信公司毛利率水平和盈利能力将得到改善。
5、在公司整体营收变动较小情况下，公司应收账款近年来快速上升，是因为什么原因？坏账的风险大吗？未来有什么改善呢？
公司应收账款较快增长主要在2018年内，主要原因是收入增长及非同一控制下企业合并及销售策略的调整导致。公司2018年的账龄超过1年的应收账款占公司总应收账款的比率很低，应收账款的坏账风险基本可控。2019年公司对应收账款进行了重点管理。
6、公司未来的资本支出计划是怎么样的，能否介绍下大致规模和用途？
公司募集资金主要是用在改性材料产业园的建设。2019年公司调整了部分募集资金的使用方向，将调减的募集资金永久性补充流动资金，主要是投向于科研、制造基地建设以及新技术的引进等。
7、公司这几年因为盈利能力持续下滑，前期公司账上累积的商誉，是否有减值风险？
商誉原值约为5亿元，公司每年聘请独立的外部资产评估机构协助进行商誉的减值测试。公司对利润下降的公司采取了相应的管理和提升措施，力争改善和提高盈利水平，将商誉的减值风险降到最低。
8、对于原大连国际重组进来的业务，公司未来会剥离吗？那你们预计大概什么时候可以完成剥离大连国际原有业务呢？
对于原上市公司的业务，公司正在考虑对其资产进行优化，使公司主营业务聚焦于“A+战略”。
9、我们对下属业务板块是如何考核的，主要关注那些指标？
公司对下属业务板块的净利润、业务转型升级、重大关键行动执行效果评价、应收账款、管控有效性评价、ROE等进行考核，同时也根据板块自身特点制定相应指标。
10、公司过去收购了大量民营企业并进行整合，从经验得失的角度来回顾，公司是怎么看待这种发展模式的呢？
中国核技术应用行业起步较晚，在缺乏经验和人力资本的情况下，仅靠内生增长企业发展过于缓慢，因此公司坚持内生增长和并购发展并重的发展模式。首先通过并购快速切入高技术产业，并快速实现全国布局。其次，充分发挥混合所有制优势，将民企的市场化优势和央企的资源、管理优势相结合，有效推动并购后持续发展。但在快速发展的过程中，也存在短期目标与长期目标间的兼顾问题。因此公司通过持续加强对下属企业的管控，包括建立财务共享中心、推进精益化管理等措施，积极推动各板块业务的深度产业化整合，同时加快民营企业家向职业经理人的转变，形成合力。 11、对赌期结束后，原有的民营企业家是否存在离职情况？ 公司建立完善了以业绩为核心、短中长期激励机制相结合的体系，促使原有民营企业家向职业经理人身份的转换。目前，原有的民营企业家一般在子公司担任董事、董事长等职务，离职率很低。
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