调研问答全文
道氏技术 (300409) 2020-02-28
一、公司简介
广东道氏技术股份有限公司于2007年9月创立，2014年12月在深交所上市。2016年前公司的业务主要集中在建筑陶瓷领域，主要产品为陶瓷釉料和陶瓷墨水，现已处于国产陶瓷墨水的第一梯队。 上市不久后，公司就确立了向新能源材料布局的战略方向，通过逐步投资和并购全资控股佳纳能源、青岛昊鑫，切入了新能源产业链中的钴（钴原料、钴盐、三元前驱体）、以及石墨烯和碳纳米管导电剂等关键材料领域。佳纳能源是国内非常重要的钴产品供应商，成立十多年来一直专注于通过湿法冶炼工艺生产钴盐产品，并通过技术积累和产品研发将产品线向下游拓展至三元前驱体。青岛昊鑫是国内重要的导电剂生产商，在动力电池导电剂行业处于国内领先地位。 另外，由于我们认为锂电池和氢燃料电池将是一个互补的新能源技术，在布局锂电领域同期，公司也在研究和接触氢燃料电池方向。与该领域的核心企业有多年的了解后发现，膜电极的研发和生产在中国的痛点和难点较大，且产业化爆发在即。于2019年，我们成立了道氏云杉，作为膜电极的研发平台；同时参股了泰极动力，作为膜电极产业化的平台。 公司的主营构成主要分为两大类，一块是建筑陶瓷釉面材料，另一块是新能源材料，新能源板块已经是我们业务中最主要的部分。 去年公司业绩整体表现不佳，主要是第一季度计提了钴产品的存货跌价准备，随后三个季度逐季度好转，我们对今年更有信心。
二、问答环节
1、公司在2月27日披露了2020年度非公开发行A股股票预案，其募投项目具体有哪些？目前的进度如何？
回复：1）年产30000吨动力电池正极材料前驱体项目其中子项目年产20000吨在广东省恩平市圣堂镇投建，预计可产生营业收入18.23亿元/年，净利润1.46亿元/年。财务内部收益率（税后）为18.67%，投资回收期（税后）为4.90年。 本募投项目已取得恩平市发展和改革局出具的《广东省企业投资项目备案证》，本项目的环评手续正在办理中。 另外子项目年产10000吨在广东省英德市青塘镇投建，预计可产生营业收入9.12亿元/年，净利润0.70亿元/年。财务内部收益率（税后）为12.43%，投资回收期（税后）为6.08年。 本募投项目已取得英德市发展和改革局出具的《广东省企业投资项目备案证》及清远市生态环境局英德分局出具的《关于广东佳纳能源科技有限公司年产10000吨动力电池正极材料前驱体扩建项目环境影响报告表的批复》。 2）年产100吨高导电性石墨烯、150吨碳纳米管生产项目 该项目建设地点为广东省江门市新会区古井镇，预计可产生营业收入1.47亿元/年，净利润0.50亿元/年，净利率34%。财务内部收益率（税后）为13.67%，投资回收期（税后）为5.38年。 本募投项目已取得新会区发展和改革局出具的《广东省企业投资项目备案证》及江门市生态环境局新会分局出具的《关于江门道氏新能源材料有限公司高稳定性金属锂粉、高导电性石墨烯、碳纳米管生产建设项目环境影响报告书的批复》。 3）年产5000吨钴中间品（金属量）、10000吨阴极铜的项目 该项目建设地点为刚果（金）加丹加省利卡西市，预计可产生营业收入1.99亿美元/年，净利润0.19亿美元/年。财务内部收益率（税后）为21.46%，投资回收期（税后）为4.48年。 本募投项目已取得商务部出具的《商务部关于同意广东佳纳能源科技有限公司设立刚果（金）MJM有限公司的批复》、商务部核发的《企业境外投资证书》、广东省发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案通知书》1以及刚果民主共和国上加丹加省城市环境保护与可持续发展局出具《分类设施、危险性设施、危险性设施或者阻碍性设施便利性与非便利性调查》明确表示“同意”意见。 4）补充流动资金及偿还银行贷款可以进一步增强公司的资本实力、优化资产结构，同时可以为公司的未来业务发展提供可靠的流动资金保障。
2、佳纳能源生产三元前驱体的优势有哪些？未来的市场空间如何？
回复：1）佳纳能源生产三元前驱体拥有连续法、半连续法、间歇法结晶共沉淀反应控制技术和工艺设备，能够按照下游客户要求生产粒度为2微米到20微米的单晶或多晶前驱体，满足正极材料厂家的个性化需求，为下游锂电池研发提供材料保障。 2）目前市场上常用的正极材料主要包括磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂以及三元材料，其中三元材料分为镍钴锰NCM以及镍钴铝NCA。根据GGII调研数据，2018年我国锂电池正极材料出货量达到27.5万吨，同比增长32.2%；产值为535亿元，同比增长27.4%。 其它正极材料，三元材料在能量密度、续航里程、低温性能以及充电效率等方面优势明显，目前三元材料已成为我国正极材料增速最快和占比最大的材料。据GGII统计，2018年全国正极材料出货量中，三元材料13.7万吨（占比50%）、磷酸铁锂5.8万吨（占比21%）、钴酸锂5.4万吨、锰酸锂2.6万吨。 2018年中国新能源乘用车产量100.75万辆，其中三元电池的应用占比达到83%，较2017年提高了7个百分点，这直接拉动三元正极材料需求上涨。根据GGII调研数据，2018 年我国NCM三元正极材料的市场规模达230亿元，同比增长 33.3%，预计到2023年NCM三元正极材料市场规模将达800亿元。
3、未来动力锂电池导电剂产品的发展前景
回复：根据高工产业研究院（GGII）预测，中国动力锂电池用碳纳米管导电剂渗透率将由2018 年的31.8%提升至2023 年的82.2%，增长空间巨大。再加上数码电池和硅基负极等领域对碳纳米管导电剂的需求，预计未来5 年全球碳纳米管导电浆料需求量将保持40.8%的复合年均增长率，需求量将由2018 年的3.44 万吨提升至2023 年的19.06 万吨。
IR数据平台
