调研问答全文
周大生 (002867) 2020-03-03
一、2019年业绩快报简述
1、国家统计局给出的2019年珠宝行业增长速度是0.4%,根据快报数据,公司2019年销售收入增长11.69%,行业集中度在提升。
2、净利润增速为22.69%,增长速度明显超过营业收入增速,公司毛利率有所改善,净利润率有所提升。
3、公司自2017年到2019年上市三年来,净利润从4.27亿元增长到9.89亿元,净利润增长132%,店面数增加63%。净利润增速远高于门店增速,是一种内涵式增长。
4、上市三年,开店保持好的增长势头。2017年至2019年净开店数分别为268家、651家和 636家。
5、去年年末总资产较年初略有增加,ROA在提升。
6、公司新的销售增长点:电商收入超过5亿,电商增速达43%。
7、公司当期估值偏低,PE在14倍左右。
8、北极光投资减持目前已超一半,减持进入中后期,再减持3%后会低于5%。
9、新冠肺炎疫情的影响:影响今年一季度的销售收入,对终端销售有一定的负面影响;但同时抗风险能力弱的企业受冲击,可能会加快行业集中度的提升。
二、问答环节:
1:北极光在多久之内会有减持结束的可能性?
答:北极光作为二股东,对公司发展起过积极作用,目前处于正常减持的过程当中,按照规则进行了充分披露。
2:对于整个行业格局的看法?门店数量是否会在近一两年就触底?
答:需要动态考虑。一方面,中国市场不断增长;另一方面,市场结构不断调整。具备竞争力的企业会在发展壮大过程中将市场份额吸收提高,强的企业向前发展,弱的企业退出,珠宝行业目前有一定的行业集中度的趋势。 从近三年来看,开店情况不错,且增速在逐渐加快。初步估算目前市场上有8-12万家珠宝店,周大生只占据4000多家,未来市场空间还有很大。
3:周大生与其他同行业相比,优势在于什么地方?
答:从销售收入和净利润指标看,增长较快,同时在三四线城市的发展经营也有自己的优势,主要有以下几点:1)加盟商制度;2)指定供应商制度;3)综合珠宝销售平台,线上线下渠道,黄金和钻石,加盟和直营,各方面都比较有竞争力,不存在明显短板。因此公司综合能力较强。
4:今年会采取什么策略提高线上的营收呢?跟传统的线上往线下导流会有何不同?
答:去年通过网红带货的销售模式一定程度上促进了线上销售。线上产品可以跟线下产品保持差异性。
5:人工钻石对公司业绩是否有影响?公司未来会考虑销售人工钻石吗?
答:目前的技术可以区分人工和天然钻石。
6:如果今年后期的增速无法恢复,公司会在开店上面下功夫来保持营收的稳定吗?
答:开店和销售是协同的,开店的主体是加盟商,产品销售的好,加盟商盈利,开店意愿才会强。目前加盟商对开店还是比较有信心的。
7:加盟商的成本回收期一般是多久?
答:根据初步了解,加盟商开店收益良好,存货不存在大的风险,所以开店意愿比较强。
电话交流过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况。