调研问答全文
南极电商 (002127) 2020-03-05
1、时间互联业绩有所下滑，低于预期的原因？会不会有商誉减值？时间互联现金流、应收帐款等情况？
答复：（1）时间互联业绩低于预期原因：主要是因为一笔应收帐款计提坏帐准备，使业绩有所降低。但经营性现金流的表现较2019年有较大好转。
（2）我们跟评估机构沟通过后认为不会发生商誉减值：第一，时间互联的收入及其所在行业（移动互联网广告营销）是增长的。第二，2019年时间互联净利润下滑主要是因为一笔应收帐款的逾期，会计上出于谨慎性原则计提坏账准备，但这是偶发性的、单一客户、单一事项的，且账龄在半年以内；另外，时间互联四年累计净利润已达承诺的业绩指标。第三，时间互联经营性现金流良好。故从资产评估角度不会触发商誉减值。预计2020年时间互联业绩保持稳定发展，不会有资产减值的迹象，公司会持续关注时间互联业务发展并加强其应收帐款管理。
2、时间互联布局了MCN业务，新业务对公司业绩的影响？
答复：2020年传统业务和新媒体业务预计都会稳健发展：
（1）传统业务：不断完善客户质量，提升财务质量，传统业务收入也会有增长。
（2）新媒体业务：在开展中，2019年KOL广告主要集中在小红书平台，从今年2月开始，新业务在抖音已经开始发展。
3、时间互联新业务的利润率会不会高于传统业务？
答复：是的，因为传统业务是效果类广告，新业务是品牌类广告，品牌类广告毛利率一般比效果类的高。
4、公司本部主业货币化率环比往上走，和去年同期持平，对2020/2021年货币化率的判断？
答复：货币化率中期稳中有升，短期会略有浮动，要看业务增长性和行业竞争性。既要保持足够的业务增长，也要保持行业竞争力及相对稳定的货币化率。
5、卡帝乐鳄鱼品牌的经营情况及2020年规划？
答复：卡帝乐鳄鱼品牌在电商方面做的比较好的是鞋子、箱包、服配品类，在线下和其它渠道，男装做的比较好。卡帝乐鳄鱼销售额增长性与传统服装品牌比会高一些。我们不希望其增长太快，更多追求经营质量，预计2020年也会保持稳定增长。
6、时间互联去年收入增速是8%，应收账款增速30%多，19年出于谨慎性原则做了计提，为什么应收帐款增速比收入快？
答复：（1）虽然时间互联应收账款同比增长了约34.1%，但预付款同比下降了59.2%，时间互联经营性现金流有较大改善。
（2）时间互联一笔逾期的应收账款加大了2019年应收账款余额，导致应收账款的增速高于收入增速，剔除该笔逾期金额，则应收账款的增速是低于收入的增速的。
7、新品类、新渠道开始货币化率低，现在很多品类和渠道也发展了一段时间，新品类和新渠道什么时候会有向上的爬坡？19年是品质年和颜值年，2020年和2019年有什么不同？
答复：（1）2020年提出管理、沟通要数据化、信息化、结构化、动态化和责任化。今年会把全网宝贝、爆款上到我们搭建的操作系统，会定时定性定量看到存量的主要商品在各大平台的情况，也会看到增量商品在平台上的排名和现状。。客户信息化、数据化管理，GMV、收入上可以做定量分析。从销售端到客户端到内部管理部，会打通信息化数据化。质量管理下沉到事业部，公司会促进打造一些样板工厂，从质量管理要求、工厂广告牌、机器、设备、卫生及操作流程模板都会出来，让其他工厂参考。
（2）到今年年底，把常态合作的工厂建成标准化工厂。公司内部实行阿米巴模式，职能部门与事业部进行签约，事业部对结果兜底。今年强调执行力。如果工厂没有经过高标准验收、人员的配置，会让它们退出。
8、四季度GMV增速放缓的原因？接下来GMV成长的驱动力？
答复：（1）2019年四季度GMV增速放缓主要原因：暖冬、过年比较早。本来预计2020年1季度反弹，但遇到了疫情。
（2）预计2020年GMV增长的驱动力为：①点线面结合推爆款；②加大与客户沟通、品质提升；③拓展新渠道。
9、时间互联签约网红情况？带货目标？回款周期和老业务比是什么样的差别
答复：（1）签约网红情况：持续签约，有小红书和抖音上的红人。
（2）直播带货：还在稳步开展，小红书和抖音平台不断推广，预计在小红书带货上有新的突破。
（3）网红业务应收账款与传统业务的差别：做红人广告和品牌广告类似客户预付比例会高于传统广告业务，所以应收账款相对较低。
10、多批次和小批量的带货模式与南极传统上有区别，对南极供应链是不是有挑战？
答复：公司成立了直播事业部，拟从事：
（1）店铺直播：天猫和部分京东店铺要上直播，提高转化率。
（2）帮其他品牌直播：会重点拓展美妆品类的MCN业务。
IR数据平台
